米保険テックのレモネードは2025年第4四半期、有効保険料が前年同期比31%増の12.4億ドルに達し、9四半期連続で成長が加速しました。粗利益は73%増の1.11億ドルと過去最高を記録しています。調整後EBITDAの赤字幅は500万ドルまで縮小し、損益分岐点まであと一歩のところまで到達しました。

シュライバーCEOは2026年第4四半期に調整後EBITDAで黒字化し、2027年通期でも黒字を維持する見通しを示しました。成長加速がデータ蓄積を促し、価格設定力の向上を通じて引受パフォーマンスを改善させる好循環を展望として描いています。生み出された粗利益は、魅力的な単位経済性を持つ成長投資に再配分する計画です。

足元の加速を支えるのが、第4四半期に5300万ドルへ48%増加した成長投資です。顧客獲得コストに対するLTV（顧客生涯価値）の比率は3倍以上を維持するなど、投資効率の高さを主張します。ビクスビーCFOは「市場は本質的に無限だ」と豪語し、黒字化後も30%以上の成長率を維持する方針を明らかにしました。

ペット保険と自動車保険はいずれも有効保険料が50%台の成長率を記録。欧州事業は3桁の伸びを示しています。特に自動車保険は、テスラの完全自動運転機能を対象とした商品を2月に投入。AIによる運転時の保険料を人間運転時の半額に設定し、ソフトウェア更新に応じて動的に価格を引き下げる仕組みです。

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中南米のフィンテック企業Nu（Nu Holdings）が2月25日、2025年本決算を発表しました。Q4の売上高は49億ドルと前年比45%増、純利益は8.95億ドルに拡大。通期売上高は163億ドル（同45%増）、純利益29億ドル（同51%増）と力強い成長を見せています。

創業者でCEOのダビド・ベレス氏は「2025年は素晴らしい年だった。Q4は当社のビジネスモデルの強さを如実に示した」と総括。顧客ロイヤルティからエンゲージメント、収益性に至るまで、主要指標のほぼすべてが改善方向に動いたと述べています。

同時にNuは、2026年を「転換の年」と位置づけています。目標に掲げるのは、中南米のリーダーから国際的なデジタル銀行プラットフォームへの進化。米国での国法銀行免許の条件付き承認を取得するなど、これまで以上の野心的な打ち手に着手しました。

短期的には、戦略投資に伴うコスト増も見込まれています。CFOのギリェルメ・ラーゴ氏はその点を率直に認めつつ、「構造的な営業レバレッジは変わらない」と強調。投資拡大を嫌気してか、決算発表後の株価は10%近く下落しました。

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米パーソナル医薬品プラットフォームのHims & Hers Health（HIMS）が2025年度通期決算を発表しました。売上高は23.5億ドル（前年比59%増）、調整後EBITDAは3.18億ドル（同約80%増）にのぼり、定期購買者数は250万人を突破しています。

一方で2026年は売上高27〜29億ドル（同15〜24%増）と成長率の鈍化を見込み、新カテゴリーと海外への積極投資フェーズに入ります。成長鈍化と投資拡大は当然のように投資家から嫌気され、年初来株価は既に半分以下へと急落しています。

中でも懸念されるのが、「減量薬」として注目を集めた「GLP-1」への依存です。アンドリュー・ダダムCEOをはじめとした経営陣は「単一治療への依存ではない」という構造的な進化をアピールしました。今回は、そんなHIMSの近況を紹介します。

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