「おやつは削り、フードは削らない」米ペットEC大手Chewyに見る消費者行動の今

Chewyは米国のペット用品EC大手です。フードや用品の物販に加え、処方薬を扱う薬局、自社運営の動物病院「Chewy Vet Care」も展開。ペット関連の事業をひとつのエコシステムとして手がけています。中核は定期購入サービス「オートシップ」で、アクティブ顧客は2170万人。決算期は1月末で、2027年1月期の通期売上高見通しは134.6〜135.7億ドルです。

同社は9月9日、2026年5〜7月期の決算を発表しました。売上高は33.3億ドルで前年比7.3%増、買収したSmartPakとModern Animalを除くオーガニック成長率は5.7%でした。調整後EBITDAは2.27億ドルで、マージンは6.8%とガイダンスの6.3〜6.4%を上回りました。決算発表後の株価は10%以上の急落となっています。

スミット・シンCEOは「ペット市場の消費者環境に意味のある回復は見られなかったが、さらなる悪化も見られなかった」と総括。通期の調整後EBITDAマージン見通しは下限を引き上げて6.7〜6.8%に絞り込まれ、中央値では9.12億ドルの調整後EBITDAを見込みます。

消費者はトリーツとトッパーから削っている

シンCEOによると、消費者はコアとなるフードや薬への支出を平常通り続けています。オートシップを通じたエンゲージメントも強く、健全な状態だそう。

一方、消耗品の中でも裁量的な性格が強いのはトリーツ（おやつ）とトッパー（ふりかけ）です。平均的な消費者はソフト、ハード、ジャーキー、デンタル、フリーズドライなど10種類以上のトリーツを試し、オートシップに入れたり外したりを繰り返しています。

シンCEOは、世帯が予算を配分する際にはフード、薬、サプリメントを優先し、それ以外は裁量的な支出に寄っていくと説明。クリス・デッペCFOによると、5〜7月期にはトリーツの売上成長がコアフードよりも急激に鈍化しました。業界データでは消耗品市場全体はほぼ横ばいです。その中でChewyの消耗品は一桁台半ばの成長を維持しました。

ハードグッズ（用品）は10%台半ばの成長でした。シンCEOは、過去数年で品揃えの幅と関連性を大幅に広げたことが成長の主因だと言います。裁量的な支出への圧力はハードグッズにも及びますが、品揃えの改善によるシェア獲得がそれを上回りました。デッペCFOは、プレミアム化と裁量的な追加購入への圧力が消耗品とハードグッズの双方で想定通りに顕在化したと述べました。

顧客1人あたりの売上高（NSPAC）は602ドルで、前年比1.9%増でした。前年同期に含まれていた1週間分の追加週を調整すると3.8%増です。NSPACを押し上げたのは顧客コホートの成熟、ヘルスケアと薬局の利用拡大、複数カテゴリーの横断購入でした。これを裁量的な追加購入とプレミアム化への圧力が一部相殺しています。シンCEOは、Chewyがペットカテゴリー全体を2〜3倍上回るペースで成長し続けていると述べました。

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