世界一のバイク市場を牽引！インド最大のオートバイメーカー「Hero Motocorp」

2018年12月25日 20:00

今回取り上げるのはインド最大のオートバイメーカー「Hero Motocorp」です。

ホンダとの合弁会社としてスタート。18/3期の売上高は約5,246億円

Hero Motocorpの始まりは1984年。

インド最大級の自転車メーカー「Hero Cycle」と日本のホンダが合弁で「Hero Honda」を設立してインドでのバイク生産を開始しました。

インドのバイク市場は国内メーカーによる寡占状態となっていましたが、政府の外資規制緩和をきっかけにスズキ、川崎重工など日本企業が参入。

Hero Hondaもその流れに乗ってシェアを拡大していきます。

しかし、自社製品のインド販売を強化したいホンダとの間に亀裂が生じ、2010年に合弁を解消。

2011年にHero Motocorpに社名を変更して現在に至ります。

18/3期の売上高は3,340億ルピー（5,246億円）で前年から6.4%の増収。

税引前利益も524億ルピー（823億円）まで増加し、利益率は15.7%となっています。

Hero Motocorpの商品ラインナップは大きく「バイク」と「スクーター」に分かれます。

部品やメンテナンスなどの付随サービスも提供しており、メンバーシップサービス「Joyride」を展開。

会員数は100万人を突破しました。

18/3期の販売台数は758.6万台まで増加し、インド国内のバイク販売が全体の86%を占める650万台ほど。

スクーターも前年比+20%と成長を牽引しました。

Hero Motocorpの製造原価率は65.5%と6年間で7ポイント改善しました。

バランスシートも見ていくと、総資産1,740億ルピー（2,733億円）に対して現金・金融資産の合計が879億ルピー（1,381億円）と約半数を占めています。

資産の調達元のほとんどは株主資本で、借入金の合計は23億ルピー（36億円）程度。

営業キャッシュフローは増加傾向にあり、18/3期はフリーキャッシュフロー319億ルピー（501億円）を創出しました。

株価は堅調に推移しており、現在の時価総額は6,323億ルピー（9,932億円）です。

キャッシュ879億ルピーと借入金23億ルピーを考慮した企業価値（EV）は5,467億ルピー。

18/3期のフリーキャッシュフロー319億ルピーに対して17.1年分という評価を受けている計算となります。

インドのバイク販売台数は年々増加しており、2016年に中国を抜いて世界第1位となりました。

2018年3月末時点の総販売台数は2,019万台で、Hero Motocorpのインド国内シェアは約37%。

市場は年平均成長率（CAGR）9%のペースで拡大していき、2023年には250億ドル（2.8兆円）規模に達する見込みです。

トップシェアを維持しているHero Motocorpですが、近年は2位・ホンダの猛追を受けています。

ホンダはスクーター販売が右肩上がりで、シェアは60%に到達する勢いです。

国内で劣勢となっているHero Motocorpの次なる一手は「海外展開」です。

現在の展開エリアは37カ国で、やはり成長市場は東南アジア。

アニュアルレポートによると、バングラデシュでの売上は前年から70%増加したとのこと。

中東やアフリカ各国への進出も加速しており、ナイジェリアなど経済成長が進む国を攻略していく狙いです。