クックパッドの収益構造

クックパッド 2016年11月26日 13:34

クックパッドは言わずと知れた日本最大級のレシピサイトであり、無料会員と有料会員を合わせたいわゆるフリーミアムのビジネスモデルが特徴。

月間の利用者数は6000万人を超える。

有料のプレミアムサービスについても180万人もの利用者がすでにいるそうだ。

しかし、クックパッドの年間の売上は140億円を超えており、月額280円のプレミアム会員の売上だけでは年間で60億円程度にしかならない。つまり、彼らは会員ビジネス以外の収益源を持っているということになる。

2016年第三四半期の決算ハイライトを見ると、「利益率の高いレベニューシェア売上の増加」と書いてある。

売上収益の構成も載せてあった。会員事業が半分以上で、広告による収益も30％近くあるようだ。ということは、レベニューシェアというのは広告事業の中に含まれるのだろうか？そもそも、有料会員による売上は半分も入っていないはずなので、その点の疑問も残る。

その次のスライドに答えを見つけた。どうやらレベニューシェア売上は会員事業に含まれるらしい。「dグルメ」というのというのはNTTドコモが提供するグルメ情報サービスのようだ。

追記：キャッシュフロー分析

ここのところ不調気味のクックパッド社ですが、利益率は依然として高く、どのくらいの企業価値が見込めるかを試算してみたいと思います。

ここ2年はかなり絶好調だったようで、それぞれ40億円、50億円のフリーキャッシュフローを生み出しています。

しかし、今期は第２四半期時点で前年比マイナス13.3%の売上減となっています。

この中で、今後5年間のキャッシュフローをどう見積もったらよいでしょうか。

今回は思いっきり単純化して、クックパッドが永遠に毎年40億円のフリーキャッシュフローを生み続けるものとして試算してみます。

すると、残念ながら企業価値は547億円となってしまいました。

永久成長率ゼロパーセントだとやはり厳しいですね。