PE(企業再生ファンド)の投資先のIPO実績を研究する

昨今、知名度が上がりつつあるPE。

PEとは、安定したキャッシュフローを生む企業などの株式のマジョリティーを取得したのち、ハンズオンで再生してからIPOやバイアウトなどのEXITを行うファンドのことです。

これまでに、PEの投資先のうち28社程度がIPOしており、それらの実績をまとめてみようと思います。

時価総額の推移

まず、上場時時価総額と公開時時価総額を見て見ます。

上場時の時価総額が1000億円以上の企業は6社ありますが、12社が上場時時価総額が公開時時価総額を下回っています(キビシイ)

また、28社中11社が上場時の時価総額を下回ってしまっています。

ファンド名 企業名 公開時時価総額(100万円) 上場時時価総額(100万円) 現在時価総額(100万円) 公開時時価総額/上場時時価総額 上場時時価総額/現在時価総額
サーベラスキャピタルマネージメント 西武HD 547,399 547,399 646,958 0% 18%
サーベラスキャピタルマネージメント あおぞら銀行 940,583 816,822 492,084 -13% -40%
リップルウッド・HD 新生銀行 713,232 1,184,600 484,061 66% -59%
ベインキャピタル
日本産業パートナーズ
すかいらーく 233,050 233,050 316,386 0% 36%
CVC テクノプロHD 66,444 63,105 171,474 -5% 172%
産業革新機構 ジャパンディスプレイ 541,249 462,467 119,080 -15% -74%
カーライルグループ ツバキ・ナカシマ 60,793 63,538 99,636 5% 57%
ペルミラ スシローグローバルホールディングス 98,852 94,184 96,518 -5% 2%
日本政策投資銀行
ユニゾン・キャピタル
デクセリアルズ 100,800 97,650 95,891 -3% -2%
ベインキャピタル マクロミル 75,313 72,107 91,662 -4% 27%
ベインキャピタル ベルシステム24HD 113,675 108,046 84,580 -5% -22%
MBKパートナーズ コメダHD 85,848 81,174 82,455 -5% 2%
ジャフコ トーカロ 15,200 17,480 63,674 15% 264%
カーライルグループ ソラスト 36,751 34,546 59,189 -6% 71%
カーライルグループ チムニー 19,340 18,277 56,533 -5% 209%
カーライルグループ ブロードリーフ 26,743 29,715 40,040 11% 35%
CDH RUNWAY INVESTMENT バロックジャパンリミテッド 71,006 67,455 39,521 -5% -41%
カーライルグループ キトー 53,917 43,355 34,703 -20% -20%
ジャフコ フリュー 30,182 30,371 31,493 1% 4%
ポラリス・キャピタル VOYAGE GROUP 26,541 37,158 22,094 40% -41%
産業革新機構 ヨシムラ・フード・ホールディングス 3,826 5,740 17,281 50% 201%
リップルウッド・HD シグマクシス 14,182 14,229 16,723 0% 18%
みずほキャピタルパートナーズ ウェーブロックホールディングス 8,340 8,017 15,691 -4% 96%
産業革新機構 エルテス 4,209 15,308 13,539 264% -12%
ジャフコ nmsHD 3,240 3,694 11,454 14% 210%
リサ・パートナーズ ビーグリー 11,052 11,058 10,945 0% -1%
産業革新機構 リファインバース 2,343 3,817 7,974 63% 109%
ポラリス・キャピタル 駅探 4,787 9,523 5,132 99% -46%


時価総額の上昇率上位10社

時価総額の上昇率トップ10のうち、ジャフコとカーライルグループと産業革新機構の投資先が2つずつ入っています。

ファンド名 企業名 公開時時価総額(100万円) 上場時時価総額(100万円) 現在時価総額(100万円) 公開時時価総額/上場時時価総額 上場時時価総額/現在時価総額
ジャフコ トーカロ 15,200 17,480 63,674 15% 264%
ジャフコ nmsHD 3,240 3,694 11,454 14% 210%
カーライルグループ チムニー 19,340 18,277 56,533 -5% 209%
産業革新機構 ヨシムラ・フード・ホールディングス 3,826 5,740 17,281 50% 201%
CVC テクノプロHD 66,444 63,105 171,474 -5% 172%
産業革新機構 リファインバース 2,343 3,817 7,974 63% 109%
みずほキャピタルパートナーズ ウェーブロックホールディングス 8,340 8,017 15,691 -4% 96%
カーライルグループ ソラスト 36,751 34,546 59,189 -6% 71%
カーライルグループ ツバキ・ナカシマ 60,793 63,538 99,636 5% 57%
ベインキャピタル
日本産業パートナーズ
すかいらーく 233,050 233,050 316,386 0% 36%


時価総額の下落率上位10社

産業革新機構の投資先が2つ入ってしまっています。中でも、ジャパンディスプレイの下落率は74%と、かなり厳しいものとなっています。

ファンド名 企業名 公開時時価総額(100万円) 上場時時価総額(100万円) 現在時価総額(100万円) 公開時時価総額/上場時時価総額 上場時時価総額/現在時価総額
産業革新機構 ジャパンディスプレイ 541,249 462,467 119,080 -15% -74%
リップルウッド・HD 新生銀行 713,232 1,184,600 484,061 66% -59%
ポラリス・キャピタル 駅探 4,787 9,523 5,132 99% -46%
CDH RUNWAY INVESTMENT バロックジャパンリミテッド 71,006 67,455 39,521 -5% -41%
ポラリス・キャピタル VOYAGE GROUP 26,541 37,158 22,094 40% -41%
サーベラスキャピタルマネージメント あおぞら銀行 940,583 816,822 492,084 -13% -40%
ベインキャピタル ベルシステム24HD 113,675 108,046 84,580 -5% -22%
カーライルグループ キトー 53,917 43,355 34,703 -20% -20%
産業革新機構 エルテス 4,209 15,308 13,539 264% -12%
日本政策投資銀行
ユニゾン・キャピタル
デクセリアルズ 100,800 97,650 95,891 -3% -2%


売上と営業利益

次に、再上場時と現在の売上と営業利益、売上成長率、営業利益成長率を見て見ます。

ファンド名 企業名 再上場時売上 再上場時営利 現在時売上 現在時営利 売上成長率 営業利益成長率
産業革新機構 ジャパンディスプレイ 165,144 10,106 884,440 18,502 435.56% 83.08%
サーベラスキャピタルマネージメント 西武HD 459,220 40,114 512,009 62,456 11.50% 55.70%
リップルウッド・HD 新生銀行 162,890 44,806 380,444 47,542 133.56% 6.11%
ベインキャピタル日本産業パートナーズ すかいらーく 354,513 31,249 332,484 22,563 -6.21% -27.80%
ペルミラ スシローグローバルホールディングス 147,702 7,509 147,702 7,509 0.00% 0.00%
サーベラスキャピタルマネージメント あおぞら銀行 197,545 62,405 134,704 51,764 -31.81% -17.05%
ベインキャピタル ベルシステム24HD 112,071 18,833 108,916 8,172 -2.82% -56.61%
CVC テクノプロHD 74,172 5,688 100,095 9,647 34.95% 69.60%
CDH RUNWAY INVESTMENT バロックジャパンリミテッド 68,770 5,997 69,493 5,368 1.05% -10.49%
カーライルグループ ソラスト 63,070 3,311 65,413 3,654 3.71% 10.36%
日本政策投資銀行
ユニゾン・キャピタル
デクセリアルズ 65,508 9,870 62,598 3,491 -4.44% -64.63%
カーライルグループ チムニー 37,767 2,906 58,792 4,004 55.67% 37.78%
ジャフコ nmsHD 15,322 423 54,581 974 256.23% 130.26%
カーライルグループ キトー 31,794 4,418 51,141 4,208 60.85% -4.75%
カーライルグループ ツバキ・ナカシマ 36,049 5,218 36,886 6,922 2.32% 32.66%
ベインキャピタル マクロミル 32,504 5,730 32,514 6,825 0.03% 19.11%
ジャフコ トーカロ 11,966 1,633 28,963 5,645 142.04% 245.68%
みずほキャピタルパートナーズ ウェーブロックホールディングス 25,056 741 25,056 741 0.00% 0.00%
ジャフコ フリュー 23,911 3,033 24,890 3,920 4.09% 29.24%
MBKパートナーズ コメダHD 21,721 6,560 24,052 6,885 10.73% 4.95%
ポラリス・キャピタル VOYAGE GROUP 9,858 536 20,841 1,720 111.41% 220.90%
カーライルグループ ブロードリーフ 15,641 2,114 16,760 2,953 7.15% 39.69%
産業革新機構 ヨシムラ・フード・ホールディングス 11,377 220 16,241 493 42.75% 124.09%
リップルウッド・HD シグマクシス 10,246 702 10,724 759 4.67% 8.12%
リサ・パートナーズ ビーグリー 7,192 769 7,192 769 0.00% 0.00%
ポラリス・キャピタル 駅探 2,430 511 2,911 621 19.79% 21.53%
産業革新機構 リファインバース 2,294 280 1,809 179 -21.14% -36.07%
産業革新機構 エルテス 960 135 1,379 183 43.65% 35.56%


売上成長率上位10社

売上成長率首位のジャパンディスプレイは、売上こそ伸びているものの、純利益ベースでは赤字になっています。

トップ10のうち、ジャフコとカーライルグループと産業革新機構の投資先が2社ずつ入っています。

ファンド名 企業名 再上場時売上 再上場時営利 現在時売上 現在時営利 売上成長率 営業利益成長率
産業革新機構 ジャパンディスプレイ 165,144 10,106 884,440 18,502 435.56% 83.08%
ジャフコ nmsHD 15,322 423 54,581 974 256.23% 130.26%
ジャフコ トーカロ 11,966 1,633 28,963 5,645 142.04% 245.68%
リップルウッド・HD 新生銀行 162,890 44,806 380,444 47,542 133.56% 6.11%
ポラリス・キャピタル VOYAGE GROUP 9,858 536 20,841 1,720 111.41% 220.90%
カーライルグループ キトー 31,794 4,418 51,141 4,208 60.85% -4.75%
カーライルグループ チムニー 37,767 2,906 58,792 4,004 55.67% 37.78%
産業革新機構 エルテス 960 135 1,379 183 43.65% 35.56%
産業革新機構 ヨシムラ・フード・ホールディングス 11,377 220 16,241 493 42.75% 124.09%
CVC テクノプロHD 74,172 5,688 100,095 9,647 34.95% 69.60%


売上成長率下位10社

売上成長率下位10社のうち、ベインキャピタルの投資先が3つ、カーライルグループの投資先が2つ入っています。

28社のうち5社が上場時の売上を下回ってしまっています。

ファンド名 企業名 再上場時売上 再上場時営利 現在時売上 現在時営利 売上成長率 営業利益成長率
サーベラスキャピタルマネージメント あおぞら銀行 197,545 62,405 134,704 51,764 -31.81% -17.05%
産業革新機構 リファインバース 2,294 280 1,809 179 -21.14% -36.07%
ベインキャピタル
日本産業パートナーズ
すかいらーく 354,513 31,249 332,484 22,563 -6.21% -27.80%
日本政策投資銀行
ユニゾン・キャピタル
デクセリアルズ 65,508 9,870 62,598 3,491 -4.44% -64.63%
ベインキャピタル ベルシステム24HD 112,071 18,833 108,916 8,172 -2.82% -56.61%
ベインキャピタル マクロミル 32,504 5,730 32,514 6,825 0.03% 19.11%
CDH RUNWAY INVESTMENT バロックジャパンリミテッド 68,770 5,997 69,493 5,368 1.05% -10.49%
カーライルグループ ツバキ・ナカシマ 36,049 5,218 36,886 6,922 2.32% 32.66%
カーライルグループ ソラスト 63,070 3,311 65,413 3,654 3.71% 10.36%
ジャフコ フリュー 23,911 3,033 24,890 3,920 4.09% 29.24%

いかがでしたでしょうか。

PEの投資先と言うと、優秀な人が役員になっていることが多いイメージがあります。それを持ってしまっても成長させ続けることや時価総額を伸ばし続けることが難しいと言うことがわかりました。

今後、後継者に困っている企業や本業とは関係のない事業をスピンアウトしたい需要というのは増えてくると考えられており、今後どのように需要が増えていくのか。

楽しみです。

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